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华泰证券:春江水暖鸭先知 地产融资梦回2016

2020-04-08| 来源:互联网| 查看: 317| 评论: 0

摘要: 如安在结构性行情中展开出资布局?新浪财经《基金直播间》,约请基金司理在线路演解读商场。炒股就看金麒麟......
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【华泰地产陈慎团队】春江水暖鸭先知 地产融资梦回2016

来历:华泰证券研究所

发布时刻:2020年4月6日

研究员:陈慎(S0570519010002)/刘璐(S0570519070001)/韩笑(S0570518010002)

年头以来流动性富余和监管履行边沿改进推进地产融资环境优化,3月房地产境内债净融资额创2016Q3以来新高。2020Q1房地产内外债净融资规划和融资本钱皆挨近2015-2016年宽松时期,差异在于优质房企愈加获益,发债规划占比更高、本钱更低、期限变得更长,融资集中度提高趋势强化。咱们以为Q2地产板块有望迎候基本面、调控方针、流动性更多元的利好共振,主张掌握装备机会。

3月房地产境内债净融资额创2016Q3以来新高,境外债前高后低

境内债方面,3月发行规划1180亿元,创出2016年7月以来新高,同比增加48%,接连2个月正增加,3月净融资额到达829亿元,创出2016年9月以来新高,接连5个月为正。Q1境内债发行规划1956亿元,同比下滑0.4%;净融资额1111亿元,此前两个季度均为净归还,创出2016Q3以来新高。境外债方面,3月发行规划403亿元,同比下滑9%,月初发行气势杰出,但第二周以来中资美元债商场呈现大幅动摇,导致3月下旬仅有2笔海外债发行。Q1境外债发行规划1947亿元,同比增加0.5%;净融资1162亿元,创出前史次高值(前史最高是2019Q1的1410亿元)。

优质房企融资环境比肩2015-2016年,融资集中度提高趋势强化

2020Q1房地产内外债净融资规划约2273亿元,仅次于2015-2016年宽松时期,其时净融资规划曾接连5个季度打破2000亿元。其时融资环境和2015-2016年比较的差异,在于优质房企愈加获益。1、优质房企发债规划占比更高:AAA房企2020Q1发债规划占比到达67%,2015-2016年仅为27%,净融资规划已超越其时的季度峰值水平;2、优质房企发债本钱更低:3月AAA房企均匀发债利率为3.25%,已低于其时的最低点,很多百强房企3月发债利率创下前史新低;3、优质房企发债期限变得更长:例如万科初次发行7年期公司债,百强房企频发5年期、7年期公司债产品。

监管履行边沿改进叠加流动性宽松,共振利好房企融资环境持续优化

整体而言,咱们以为房地产融资环境处于边沿改进的阶段,一起流动性宽松预期也将进一步优化融资结构:1、尽管房地产金融监管口径并未明显变化,但实践履行层面现已关于名单制办理进行优化,咱们观察到融创、保利等房企均时隔几年初次获准发行公募公司债产品。2、全球新一轮宽松周期翻开我国货币方针的调整空间,3月末以来央行降逆回购利率、定向降准、超预期降超储利率,阐明宽松趋势仍在连续,4月LPR大概率重启下行,地产融资仍将持续获益,后续应要点重视土地商场热度对融资环境的影响。

二季度有望多元利好共振,掌握地产板块装备机会

一季度房地产融资环境如咱们去年底判别持续改进,优质房企持续获益。展望二季度,咱们以为基本面、方针、流动性多元利好将持续共振。持续要点引荐:1、具有融资优势、信誉评级高的龙头房企:万科A、金地集团;2、成长型房企,在未来有望获益评级提高:中南建造、金科股份、白发股份;3、物业办理和存量财物龙头:招商积余、新大正、大悦城。

危险提示:疫情开展不确定性;职业方针危险;职业下行危险;部分房企经营危险。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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